文   |   君临

环球最大的汽车零配件公司德国博世，将他的症结营业之一卖了，标价5.45亿欧元，买家是一家中国公司。

比来几年，中国公司究竟买下了若干个德国隐形冠军？

光是今年，就有——

2月份的木林森收购德国照明巨头欧司朗的家用照明营业；

4月份的楚天科技收购德国制药装备巨头Romaco；

以及5月9日刚刚传出的，蓝英装备拟收购德国工业洗濯装备巨头杜尔集团旗下营业；

更早一点的，还有——

2016年，美的收购德国工业机械人巨头库卡；

2015年，中国化工收购德国塑料机械巨头克劳斯玛菲公司；

2013年，潍柴动力收购德国叉车公司凯傲集团以及液压机械巨头林德公司；

2013年，正泰集团吞并德国太阳能板公司Conergy；

2013年，上工申贝收购德国缝纫机巨头百福；

2012年，三一重工收购德国工程机械巨头普茨迈斯特。

据统计，比来十年来，中国陆陆续续买下的德国隐形冠军已经有200家之多，快要把德国工业4.0都承包了……

另外，你有没有发现，三四年前，中国公司的收购工具，照样集中在以纺织业以及房地产基建行业为需求的工业公司上，而从去年的美的收购库卡开始，趋势发生了伟大的转变！

中国公司收购的工具，开始转向先进家当的尖端工业装备公司，机械人、工业洗濯、制药装备，无一不是这类类型。

而本日的主角，收购的目标竟然瞄准了德国最核心家当——汽车工业的营业！

这块营业叫起动机与发电机营业，从属于博世集团子公司SG控股，年发卖额超过10亿欧元，环球员工数在7000人左右，个中最牛逼的是他的汽车自动启停技术以及动力收受接管系统，在奔驰、宝马、奥迪等高档豪华车上有着广泛的应用。

自动启停技术的重要作用是省油，根据博世的数据，一台每年行驶2万千米、搭载2.0T发动机的中型车，由于启停技术的使用，每年可约莫节省2000元人平易近币。

在北上广这类拥挤较为重大的大城市，节油效果会更好。

很显著，在汽车越来越多，环保意识、动力效率等社会趋势下，自动启停技术有着不错的前景，并且博世的技术水平无疑也代表着业界的顶级标准。

博世真的很牛逼。

这家公司由罗伯特·博世（Robert Bosch）创立于1886年，迄今已有132年历史。

过去，他是天下第一台带压缩机冰箱的发明者，也是天下第一台滚筒洗衣机的发明者，如今，则是德国汽车工业的基础。

去年，博世营收783亿美元，利润35亿美元，综合实力在德国工业中排前五。

就像所有的盘算机都离不开英特尔一样，德国的汽车工业异样离不开博世。

既然如斯牛逼，并且照样他的当家汽车营业，为甚么博世要将它卖给中国公司呢？

因为这个行业正在经历百年未有之变局。

1

一直以来，环球汽车工业集中在德、日、美、韩、法几个国家，下游的汽车零部件公司也跟随着下游的车厂成长，从来壁垒分明，各玩各的。

比如德国的零部件公司，很难将营业打进日系车去，日本的零部件公司也难以将营业做到韩国车去，彼此之间就像横亘着一堵长城。

仅仅五年以前，中国的下游汽车零部件公司照样一群蚂蚁，强劲的不成气象。然则随着近几年中国自立品牌的崛起，依靠于他们的零部件公司也开始成长起来了。

你要知道，中国是环球第一大汽车市场，2016年汽车产销量2800万辆，是美国的1.6倍，日本的5.6倍，德国的8.3倍，其余国家的10倍以上！

即便仅仅是自立品牌车的销量，也已经突破了1000万辆，相称于丰田、平易近众、通用这些顶级车厂的销量。

开始的时候，自立品牌车为了安全、质量，博得用户的好感，都邑尽可能选用出口零部件公司的产品，然则随着本土零部件公司的质量提高，出口替代效应涌现了。

接着，随着出口替代效应的发生，自立品牌的成本降低，竞争力强化，在市场上取患了更大的份额，又带给了本土零部件公司更多的营业。

这是一个赓续加速的滚雪球过程：本土零部件公司的利好来自两方面，一个是出口替换带来的份额扩张，一个是下游自立品牌崛起带来的蛋糕做大。

这让他们的事迹增速比下游的整车厂更快，就像2012年前后的手机家当链崛起过程当中，本土手机零部件公司的强大一样，一晚上之间乌鸡变凤凰的神话不胜枚举！

随着新兴的本土零部件公司赓续涌入，外资车厂也感触熏染到了压力，在性价比的纠结中开始测验考试引入本土的供应链体系——这便是博世营业发售的大违景，在沙电电气、湖北神电等土狼的鲸吞之下，2016年博世起动机以及发电机营业利润有可能会减少到6000万欧元，比前一年度整整下滑了2000万欧元。

博世心里明白，电机营业的技术已经成熟，很难有进一步的技术立异了，一旦被中国公司突破了，价格战之下高成本的西方公司将被碾得肝脑涂地。

凡是中国人出去了的行业，都应当赶忙撤！

2

买家是郑煤机（601717）。

郑煤机，全称“郑州煤矿机械集团”，始建于1958年，是国家“一五”重点建设名目，可以说是跟着共以及国长大的老国企。

作为国际最大的煤矿机械公司，郑煤机的核心产品因此下这类液压支架。

液压支架的重要作用是在煤矿开采过程当中用于支撑矿顶，形成一个可移动的井下采煤空间，以便刮板保送机及采煤机在此空间下作业。

这类商品构造简略，给君临的感觉便是“傻、大、黑、粗”，毛利率也只有20%左右，却在郑煤机的营业构成中占了60%的比例。

再看研发投入，2016年研发支出1.28亿元，同比下滑30%，占营收比例3.5%。而营收，自2012年之后就开始连年滑落，2016年的营收36亿元，仅仅只剩下4年前的三分之一了。

很显然，这是一家处于夕阳行业中，营业凋零，研发能力又差，缺少向外转型能力的公司。这类类型的国企，在A股中一抓一大把，大多半情形下，都邑在行业的冷落中渐渐湮没无闻。

幸运的是，在上一轮的房地产热潮中，郑煤机照样赚了不少，积攒上去的成本足够他死活一搏，拓展向新兴行业的转型。

转型的危险是很大的，尤为是转型目标是其一无所知的全新行业的时候。

无数血淋淋的案例摆在眼前，TCL收购阿尔卡特、明基收购西门子手机、遐想收购摩托罗拉、微软收购诺基亚手机、雅虎曾经几年内一口气收购了数十家公司……他们都败在了抱负眼前。

君临发现，以资本收购的方式实行转型，大致有三种方式：

第一种，目标是市值管理，就像A股中流行的跟着热点到处跑马圈地一样，数年之后回过头来看，失败的概率在99%左右。

第二种，目标是取得渠道网络，比如本土企业在开辟国际市场的时候，就很喜欢这一招，遐想、海尔都是个中高手。不能说好与不好，统统取决于收购者的运营能力以及被收购方的市场竞争激烈程度，失败概率在50%左右。

第三种，目标是取得技术，这个才是真正值得勉励的，失败率也是三种中最低的。可喜的是，最近几年来我国企业对德国隐形冠军的收购，绝大多半都志在于此。

郑煤机对博世SG营业的收购，其实不是一时的冲动，他们已经计划了许久。

早在两个月以前，他们就已经收购了一家大型本土汽车零部件公司亚新科。亚新科成立于1994年，总部在北京，创始人杰克·潘考夫斯基，是个有趣的美国人。

潘考夫斯基1973年卒业于哈佛商学院，常年从事投资银行事情。作为一个不懂中文，不熟习中国人脉的投资银内行，潘斯基同道在41岁那年溘然决定来到中国做买卖，而且不是做投资，也不是做贸易，而是做实业！

1993年开始，他花了漫长的15年，将亚新科打形成为中国最大的自力汽车零部件公司，并且被亚洲华尔街日报评为“中国十佳店主”之一，简直可以说是中国实业界的白求恩同道。

如今，亚新科领有大量的共轨系统、起停电机、空压机、活塞环新涂层技术，重要客户包括德国平易近众以及法国标致雪铁龙，2015年的净利润为1.7亿元，比郑煤机的4千万元还要高得多。

3

3月吃下亚新科，5月吃下博世SG，不说别的，单在启停电机营业这块，郑煤机的份额已经处于了行业第一名的位置。上风已经奠定，只需扎下心来好好运营，不瞎折腾，前景照样不错的。

如果郑煤机能就此鲤鱼跳龙门，逆天改命，或者将开启中国传统国企收购西方公司的新一波浪潮，所谓的转型进级，又多了一条前途。

很多年前，咱们的中华牙膏、小护士、美加净纷纭被西方公司收购，泯没，心中充满失踪，哪曾想到，不过一代人的功夫，就轮到了西方最蓬勃国家的隐形冠军被中国人频频收购。

胜天女婿，这便是中国公司的故事。

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(作者简介：君临 .迎接关注[XXX]：君临【junlin_1980】更多行业解读证券剖析尽在证券剖析第一平台—君临）

本文采集于百度百家，作者整理。

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