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一场“挪款”13亿的闹剧，便是半部乐视帝国融资术

来源[未分类] 点击[38] 作者[admin] 时间[2017-04-18 15:59:54]

文/秋源俊二

当下，乐视进入战略膨胀期，是最难堪熬痛苦的时候。

各类负面离职的、欠薪的、挪用的、卖地的、停滞收购的等等，这些无一例外，都是差钱的问题。

细细品读了周航那份乐视挪用了13亿易到款项的文章，别有一番滋味。不过考虑到今朝周航加盟的雷军旗下的顺为资本，这份看似为人请命的申诉文，更像是一份“投名状”。

当然，乐视和易到的联合声明，更是深有神韵。

当然，剖析动机，不是本文的重点。蛇打三寸，此次周航脱手之狠，恰在司机和用户的钱被大规模的挪用走了之时，以是触及了大规模的群众利益问题。

欠资同族的钱，是大事；可欠人平易近平易近众的钱，关系社会稳固，这是大事。

这是问题的症结。

不过，这从财务融资的角度也解释一个问题，乐视系开始挪用“预付款项”了。

本文梳理一下，这些年，乐视创始人的都用哪些的资本腾挪手腕，为自己融到资金。

1、

贾跃亭，90年代入读山西财专就读于财务管理业余，笔者查阅了一下，这是一所山西异常好的财经类专科黉舍。那个年代，财专在各地比较受迎接，属于没考上大学的人的完美选择。

但这已经异常不错了，类似的潘石屹也是一所河北大专——中国煤油管道学院卒业的。

这些年守业后，入读了长江商学院EMBA。随着企业成长，贾跃亭经常展现他财技惊人的一壁。

2、

在前面的一文中，我总结了乐视这些年的乐视融资术：

１、股权抵押融资，先前的各类股权融资：

２、压挤供应商的资金，例如前段光阴的供应商欠款风波；

３、挪用掌握子公司的资金，此次是易到用车；

４、其余外力注资，如孙宏斌的投资；

５、战略性膨胀，例如裁员、卖地卖资产等等行动；

最开始，贾跃亭经由过程运作，让乐视网上市，在度过“令XX 案件”静默期后，“王者归来”，开始疯狂融资，尤为是2015年那波牛市。

贾跃亭承诺，将股票套现的钱，无息贷给乐视网。而且一套现便是100亿元，当时说的异常好听，“五年免息100亿元”。

这是间接来自股市融资。

3、

随着牛市结束了。乐视系各个营业也顺利展开。随后对旗下的乐视手机、乐视体育、乐视影业、乐视汽车等等，去风投契构那里融资。

比如来个A轮甚么的，在牛市之后，应用的是股权融资。

除此之外，还踊跃开展乐视网股权抵押融资，贾跃亭将股票抵押给金融机构，换来资金。

这基本是第一阶段的融资手腕，以股权融资为主，债务融资为辅。

4、

实在正常的守业者，如果企业尚未产生稳固的现金流，将是异常难熬痛苦的。

也便是说，如果企业发展到现在，应当产生一个小小的现金牛，然则无奈，乐视没有cash cow 这样的核心发动机苗头。

大部分到了这个时候，守业者面对如斯，都邑让出控股权，继续让企业发展上来。

当然也有很多企业，和机构签订对赌协议，换来继续发展资金。

例如昔时的马铃薯，由于没钱，最初只能合并，让出控股权。类似的例子，国美合并永乐电器，但陈晓后面弄出“国美事宜”。

当然，也有对赌赌赢了的，例如蒙牛、京东，这些都是胜利者。

此阶段，企业的异常懦弱，很多企业都死掉了。

5、

除此之外，剩下的继续坚持的，多数依附壮大的营业现金流，经由过程挤占供应商的资金，变相取得资金。

例如早期的京东，依附电商行业账期的问题，由于壮大渠道能力，疯狂的推迟账期，取得无息资金。

显著，乐视手机也是类似，欠这个供应商的屏幕前，欠那个供应商的钱。账期一拖再拖。

学过波特的五力模型都知道，能够挤占资金，源于你企业自身的竞争力，对下游和下游的掌控力。

显然，京东能够挺过那个阶段，是因为电商3C人人电行业，就此一家。而这个渠道异常主要。

乐视手机呢？显然不是这样的。小米、华为、魅族、ＯＶ，等等，说白了，乐视不具有壮大的挤占能力。

危急迸发是迟早的工作。

6、

除下游供应商的资金，还有下游花费者的资金啊。

若何挤占呢？答案便是预期花费和卖期货，两种手法。

预期花费：乐视的各类充值活动、办会员等；

卖期货：乐视的超级汽车；

假如乐视没发生甚么危急，我估计乐视的超级汽车，又给乐视续命一波。

很多守业公司，例如特斯拉也是这样的，产品成型后，开始卖期货。现阶段很多产品众筹，都是这个模式。

预期花费和卖期货，取得资金。

7、

实在，发展这里，都是合法合理的。剩下的便是涉嫌守法法或许完整出局的情形。

涉嫌守法的主要有四种：

１、挪用预备金模式；

２、把类似预付金等存款性子的资金，挪走；

３、收购产生大量现金流的公司，即便挣钱很少；

４、随意掏空旗下子公司的资金；

针对第一种：

预备金，比如股平易近放在券商的预备金。之前上海首富，周正毅收购过富友证券，取得股平易近的买股票的预备金。再比如，去年频频举牌的险资，估计很多都背规操作了。

当然，这个模式不是说必定有问题，只需不肆意扩大，不挪走必要资金。问题不大。

这笔资金，相称于永远无息存款。巴菲特不也是保险的“浮存金”吗？症结在于民气。

现阶段，最可能挪用的守业公司便是——摩拜单车和ofo。

针对第二种：

预付金和存款性子的资金，挪用走也很多。

这一次，易到用车显然便是挪走了打车客户的预付金。虽然民间申明，说是存款14亿元，只是借走了易到13亿元。

当然，我这里提一下存款，是因为乐视有一个乐视金融，互联网金融板块，说实话，便是卖理财产品。

我相信乐视金融，客观上不会自融或许是挪走客户的存款金，然则就怕贾跃亭贼心不改。

然则申明一点：

由于金融的严正性，如果以上剖析，招致乐视金融，大规模体现，产生挤兑风波，即便乐视金融没有问题，也会死掉。

任何机构，都经不起挤兑。

希望，人人理性思虑与投资。记着，写的这的意思，不是说乐视金融背规。我相信他们按照银行的稳健来经营。

针对第三种：

便是收购现金流公司，把公司资金掏空。

这个办法，尤为适用于零售业。

至于具体收购现金流的企业案例，由于本人积累有限，记得之前看过类似案例，但想不起来了。模糊的印象中，黄光裕时代的国美，干过这些的工作。

（迎接人人提供案例）

今朝，乐视在这块，没有意向。

针对第四种：

掏空旗下的子公司，实质上母公司是有这个权利的。由于不是学司法的，这类司法技术细节，不予讨论。

比如以借款名义，异常常见，这一次，易到用车和乐视的，除备付金，生怕不少经营资金，都挪走了，然则这个没人能说得清楚。

曾经的德隆，德隆的三驾车，新疆屯河、湘火炬、合金股份，便是这样的。

当时为了应酬长期大量收购投资、和支撑股价的问题，都是一旦把公司的掌握权弄到手，立刻把资金经由过程关联交易（包括借款），挪进去，支撑集团一发千钧的资金链。 

乃至是经营资金，也掏进去。 用这些资金，支撑德隆的三驾车，股票在2002——2004年熊市期间，还能够连续下跌。

这些系统总结进去，实在不是最重大的。

我最担心的是乐视真的成立互联网银行，大家还记得山西省副省长的喊话吗？

王一新对贾跃亭表示，“家乡的长者会支持你的。你想在家乡山西申请办互联网银行，本日我在这儿说，我也分管金融，咱们支持你！家乡永远是你温暖的大后方。王一新还表示希望包括贾跃亭在内的所有的晋商旺盛蓬勃。

你怕不怕，贾跃亭的银行，进步存款利息，比银行高，比马云爸爸的活期高，乃至靠近固定理财收益。

我相信，这才是最可怕的。

8、

贾跃亭最初一招，便是认输，把公司该卖的都卖了。

周航的在地下发文中，有这么一段话：

等待乐视团队能够清晰看待当下的危急，接受外界协作同伴已经提出的建设性方案，迅速、彻底地办理好易到面临的现实问题。咱们也相信乐视终极会做出理智的选择。

“外界同伴，提出建设性方案”，这词汇的意思，是有买主，然则贾跃亭不卖，估计嫌弃价格低。

先前，乐视已经卖了一部分资产给孙宏斌了，接下还会不会卖，难定。

总结：

无论若何融资，也无论若何发展，企业终于须要一个产生现金流的机械，没有这个，泡沫决裂是迟早的问题。

融资，只是一种用空间换发展光阴的手腕而已。

当然，据相识，乐视视频、乐视电视和金融板块，这几块也是挣钱的。

（这个信息，来自我在乐视财务的同学前一段光阴提供，大学和她经常一个自习室进修）

———————————————————

实在，说实话，爆进去的坏消息越来越多，我一直在思虑乐视的最低落的底部在哪里？

或许不久以后，或许还有一段光阴。

总之，这家公司，是进修的案例。我小我的判断，乐视战略膨胀的拐点快到了。

作者 秋源俊二 [XXX] QYJEQYJE


本文采集于百度百家，作者整理。

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